特朗普白忙一場！

作者 :正文注明 2025-11-25 14:08:25 圍觀 : 次評論

作者：印閑生
來源：江寧知府（ID：jiangningzhifu2020）

特朗普大幅提高美國關(guān)稅的一個(gè)重要理論支撐是“關(guān)稅由外國人承擔(dān)”，由于害怕引發(fā)內(nèi)部通脹，白宮最初懷著“走一步看一步”的心態(tài)。

全面“對等關(guān)稅”是4月份推出的，根據(jù)美國5月份公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），剔除能源和食品價(jià)格之后的核心CPI僅上漲0.1%，漲幅低于之前預(yù)期的0.3%。

這讓特朗普團(tuán)隊(duì)信心大增。

財(cái)政部長貝森特接受采訪時(shí)自信地表示：“反對派希望經(jīng)濟(jì)減速，通脹大幅加劇，但是這些情況都沒有發(fā)生。”

特朗普也在社交媒體上發(fā)文稱：“正如我一直預(yù)測的那樣，進(jìn)口價(jià)格實(shí)際上在下降，假新聞和所謂的‘專家們’又錯(cuò)了，應(yīng)該將這個(gè)調(diào)查結(jié)果給‘太遲的鮑威爾’看看，他一直像個(gè)嬰兒那樣抱怨根本不存在的通脹，拒絕做正確的事。”

同期，日本發(fā)布的一則統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)各方關(guān)注：3月至5月間，日本汽車出口到北美的價(jià)格下跌了17.7%——這說明日本車企為了盡可能避免在當(dāng)?shù)貪q價(jià)，即使削減利潤也要確保市場份額。

拆開來看，在25%的汽車關(guān)稅中，出口日企承擔(dān)了17.7%，進(jìn)口企業(yè)和消費(fèi)者僅承擔(dān)了7.3%，即日本汽車制造商消化了關(guān)稅帶來的大部分成本。

這顯然是特朗普敢于繼續(xù)通過關(guān)稅向其他國家施加壓力的原因之一。

在當(dāng)時(shí)的文章中我們提出，特朗普團(tuán)隊(duì)肯定掌握了類似的敏感度測算，假如關(guān)稅主要由出口企業(yè)承擔(dān)，則傾向于繼續(xù)征收、保留該關(guān)稅；假如主要由進(jìn)口企業(yè)和美國消費(fèi)者承擔(dān)，則會(huì)考量降低。

如此便解釋了為什么美方在打出高關(guān)稅牌的同時(shí)，又不停地釋放“可以談”的信號(hào)，其根本目的是最大化本國利益，隨時(shí)調(diào)整關(guān)稅結(jié)構(gòu)和征收對象。

關(guān)稅的征收方式是由海關(guān)直接向進(jìn)口商征收并上繳給政府，因?yàn)檫M(jìn)口商才是本國境內(nèi)的企業(yè)或個(gè)人，遠(yuǎn)在他國的出口商并不歸你管。

也就是說，盡管特朗普反復(fù)聲稱是外國人付款，可實(shí)際上收到賬單的是美國進(jìn)口商——如果最高法院推翻關(guān)稅，退款也是打回美國進(jìn)口商的賬戶里。

當(dāng)然，進(jìn)口商不會(huì)白白掏這筆錢，它會(huì)一邊向外國出口商壓價(jià)，一邊以更高的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

這里面問題就來了，進(jìn)口商和出口商本質(zhì)上屬于“上游商業(yè)伙伴”，其利益是高度綁定的，他們在面對“下游消費(fèi)者“時(shí)，喜歡采用慢慢漲價(jià)的策略消化掉上升的成本，以避免驟然刺激讓消費(fèi)者改變購物習(xí)慣。

近期，耶魯大學(xué)通過廣泛調(diào)研公布了一份研究報(bào)告，清晰呈現(xiàn)了出口商、進(jìn)口商、消費(fèi)者三方的分?jǐn)偙壤兓?/section>

耶魯?shù)臄?shù)據(jù)來源標(biāo)注為知名投資銀行高盛。

如上圖所示，在2025年4月，美國進(jìn)口商承擔(dān)了64%的關(guān)稅，外國出口商承擔(dān)14%，消費(fèi)者僅承擔(dān)22%。

此時(shí)關(guān)稅剛剛啟動(dòng)，進(jìn)口商處于懵圈狀態(tài)——由于特朗普只是給了三個(gè)月“暫緩期”（期間對大多數(shù)國家征收10%的關(guān)稅），因此美國進(jìn)口商不管三七二十一先抓緊囤貨，暫時(shí)來不及重新議價(jià)。

4月到10月的半年間，不僅特朗普政府在跟各國進(jìn)行關(guān)稅談判，成千上萬個(gè)美國進(jìn)口商也在跟外國出口商激烈討價(jià)還價(jià)。

討價(jià)還價(jià)的結(jié)果是，到10月份出口商的承擔(dān)比例上升至18%。

耶魯大學(xué)的分析人員認(rèn)為，這些數(shù)字背后的邏輯其實(shí)很清楚，4月至10月間美國進(jìn)口商尋找到了一些更便宜、更容易屈服的替代供應(yīng)商，所以國外進(jìn)口商承擔(dān)的關(guān)稅比例略有上升。

根據(jù)他們的測算，到2026年年中，外國出口商承擔(dān)的關(guān)稅比例最終將穩(wěn)定在25%左右。

不過進(jìn)口商和出口商的博弈并不是最重要的，在承擔(dān)完初期的成本壓力后，美國進(jìn)口商正緩慢地向下游漲價(jià)。

2025年4月到10月，消費(fèi)者承擔(dān)關(guān)稅的比例從22%上升至55%，到2026年年中將升至67%——這與緩慢上升的通脹數(shù)據(jù)保持一致。

不難發(fā)現(xiàn)，美國進(jìn)口商作為進(jìn)出口貿(mào)易活動(dòng)的“中間人”和“發(fā)起者”，他們最終會(huì)把自己調(diào)整到一個(gè)相對舒適的位置，將絕大多數(shù)關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁至“兩端”。

假如無法實(shí)現(xiàn)上述場景，那他們干脆就退出這一商業(yè)活動(dòng)了。

由于消費(fèi)者群體相對外國出口商更為分散、弱勢，因此最終的格局將是美國消費(fèi)者承擔(dān)關(guān)稅的67%，外國出口商承擔(dān)25%，進(jìn)口商僅承擔(dān)8%。

耶魯大學(xué)的報(bào)告預(yù)測，如果通脹預(yù)期沒有脫錨，應(yīng)該會(huì)在2026年中放緩，整體物價(jià)水平將比沒有特朗普關(guān)稅時(shí)高出1至1.5個(gè)百分點(diǎn)。

而根據(jù)賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的分析，截至2025年10月31日，美國本年度關(guān)稅收入總計(jì)已達(dá)2239億美元，比去年同期增長了1422億美元。

考慮到廣泛關(guān)稅是今年4月才啟動(dòng)的，且10月份之后稅率更高，粗略估計(jì)每年可以提供不少于3000億美元的收入。

通俗點(diǎn)解釋，特朗普政府實(shí)際上是以物價(jià)上漲1至1.5個(gè)百分點(diǎn)為代價(jià)，換取了每年約3000億美元的關(guān)稅收入增長，本質(zhì)上是對內(nèi)征收了一筆消費(fèi)稅。

代表小企業(yè)主向最高法院提告的律師卡蒂亞爾稱：“關(guān)稅就是稅收，他們從美國人的口袋里掏錢，然后把錢存入美國國庫，而我們的建國先賢們把征稅權(quán)完全賦予了國會(huì)。”

除了創(chuàng)收這個(gè)目標(biāo)外，特朗普關(guān)稅的另一個(gè)重要目的是鼓勵(lì)制造業(yè)回流，僅就過去半年多的表現(xiàn)看，結(jié)果可謂好壞參半。

在半導(dǎo)體、造船、醫(yī)療設(shè)備、關(guān)鍵礦產(chǎn)加工等領(lǐng)域，確實(shí)出現(xiàn)了投資美國的回流現(xiàn)象，但這主要是由供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的，而非單純的經(jīng)濟(jì)核算。

事實(shí)上，即使征收關(guān)稅，美國與海外生產(chǎn)之間的成本差異仍然很大，美國的勞動(dòng)力成本比中國、越南、印度等低成本制造國高出三到五倍，20%、30%的關(guān)稅根本于事無補(bǔ)。

此外，現(xiàn)代工業(yè)已經(jīng)形成了廣泛的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，復(fù)制一個(gè)企業(yè)車間很容易，但復(fù)制整套供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)卻十分困難。

在特朗普關(guān)稅之下，絕大多數(shù)公司選擇“微調(diào)”來應(yīng)對，而不是簡單地回流美國，真正受益的是越南、墨西哥等毗鄰中美的國家。